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浅析商品期权无风险套利

发布日期:2018-07-31 20:11:50 浏览:155次

产品期权商场并非彻底有用商场,因而仍存在较多的套利时机,经过进行计算,确实存在不少的套利时机。

  平价套利

  对于平价套利,欧式期权存在平价公式,依据此公式能够在商场上进行套利。产品期权是美式期权,理论上不存在平价公式,而是一个价格区间,在期权商场价格呈现在区间之外时能够进行套利,在价格回到区间之内是进行平仓获利了结。可是,依据商场的实践运转情况,豆粕和白糖期权的持仓量数万手,提前行权的期权十分少,根本能够忽略不计,因而在产品期权上的套利根本上与欧式期权相同,即期权满意以下平价联系:C+X=P+S,其间,正向套利是指在等式左面大于右边,即在套利过程中买入标的财物(S);而反向套利是指在等式左面小于右边,即在套利过程中卖出标的财物(S)。因为产品期权的标的财物产品期货可经过卖出标的财物做空,因而,在产品期权中正向反向的套利时机均可低成本完成。

  咱们计算了豆粕、白糖期权上市以来,开盘价与收盘价的平价套利呈现的次数及收益率散布。从全体来看,豆粕、白糖期权正向反向平价套利时机均有呈现,且频率不低。从全体收益散布来看,首要收益率在10%以内,但也不乏超越20%的超高收益率。

  咱们经过一个例子来阐明如何进行平价套利。在2017年4月19日,SR709C6700的开盘价为250.5元/吨,SR709P6700的开盘价为130.0元/吨,SR709开盘价为6790元/吨。此刻,平价公式左面C+X=6950.5元/吨,公式右边P+S=6920元吨,左面显着大于右边,因而可进行正向套利,即以开盘价买入一手标的期货,以开盘价买入SR709P6700,一起以开盘价卖出SR709C6700。假定白糖期权手续费为3元/手,保证金份额为7%。正向套利持仓情况为:

  该战略持有到期,到期收益为299元,到期期限为97天,保证金以及初始投入总共13311元,则到期年化收益率为8.45%。

  盒式套利

  关于盒式套利,其根本原理是买入看涨期权的一起卖出行权价相同的看跌期权,则到期时不管标的财物价格内行权价上方仍是下方,均会以行权价格买入标的财物;买入看跌期权的一起卖出看涨期权,则到期时以行权价卖出标的财物。因而关于不同行权价的看涨看跌期权,假如行权价的差大于生意期权的开销和手续费,那么就存在盒式套利时机。

  咱们相同计算了豆粕、白糖期权上市今后,开盘价与收盘价的盒式套利时机与收益率散布。从全体来看,盒式套利时机显着多于平价套利,但操作难度与滑点较高。从收益率散布来看,无风险套利的收益率根本在10%以内,但仍有超量收益的可能。

  咱们经过一个例子来演示如何进行盒式套利。在2017年4月19日,SR709C6300的开盘价为640元/吨,SR709P6300的开盘价为30元/吨,SR709C6400的开盘价为625元/吨,SR709P6400的开盘价为40元/吨,假如买入一手SR709C6300,卖出一手SR709P6300,卖出一手SR709C6400,买入一手SR709P6400,只需支付25元/吨,而行权价价差为100元/吨,此刻进行盒式套利可获得75元/吨。假定白糖期权手续费为3元/手,保证金份额为7%。正向套利持仓情况为:

  该战略持有到期,到期收益为738元,到期期限为97天,保证金以及初始投入总共22240元,则到期年化收益率为12.49%。

  蝶式套利

  平价套利本质上是在看涨看跌期权价格呈现非有用时结合标的财物进行无风险套利,盒式套利本质上是在不同行权价看涨看跌期权价格呈现非有用时进行无风险套利,这两种套利方法实质上是低买高卖。蝶式套利则有所不同,其根本原理是使用期权价格与标的财物价格的凸性联系,当呈现非凸性时就存在套利时机,本质上是不同行权价看涨期权(看跌期权)之间价格呈现误差时的套利时机。

  咱们相同计算了豆粕、白糖期权上市今后,开盘价与收盘价的蝶式套利时机与收益率散布。 从收益率散布来看,无风险套利的收益率根本在10%以内,但仍有超量收益的可能。


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